內資PCB廠商加速崛起 5G大幅拉動通信板需求

文章來源：作者：梁波靜查看手機網址

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人氣：4782發布日期：2018-11-28 02:13【大中小】

PCB應用廣泛，定制化與成本管控是重要行業特點：

PCB的主要功能是連通各種電子元器件，應用領域也十分廣泛。由于下游行業眾多而差異巨大，所以PCB行業具有非常強的定制化特點，這也導致PCB參與廠商眾多，供給格局十分分散。與此同時，盡管PCB生產工序眾多，但工藝大多較為成熟，技術并不是在PCB行業取勝的關鍵，成本管控能力才是決定盈利能力的核心因素。

總體需求平穩增長，5G大幅拉動通信需求：

Prismark預測全球PCB產業在2017到2022年的年均復合增長率在3.2%左右，2022年將達到688億美元。通信是PCB最重要的下游應用領域，隨著5G建設將從2019年開始拉開序幕，整體宏基站數量將大概是4G的1.5倍，并且將建設大量配套的微基站，總體PCB使用量將大幅增加。與此同時，高頻高速傳輸的新需求將帶來PCB層數、材料、工藝的大幅提升，通信板的價值量也會有大幅增加。

內資PCB快速發展，龍頭優勢更加明顯：

全球PCB行業重心持續向中國大陸轉移，目前大陸的產值占比已經超過50%，但仍然主要是外資在大陸所設工廠，內資企業擁有較大的發展空間。內資企業通過內生發展和外延并購兩種方式，一方面通過IPO、可轉債等方式積極募集資金擴充產能，另一方面積極收購外資管理不善的工廠，實現了快速發展。在CPCA發布的“第十六屆中國電子電路行業排行榜”中，內資87家PCB廠在2016年的營收達到620.74億，同比增長15.93%，增速顯著高于外資PCB企業平均水平。

投資建議：關注成本管控能力強、技術實力出眾的公司

PCB行業市場空間大，在5G等細分領域增長迅速，陸資PCB企業利用內生發展和外延并購兩種方式，有望實現快速發展，我們首次覆蓋PCB行業給予“買入”評級。東山精密是蘋果軟板核心供應商，技術能力出眾，維持“買入”評級。景旺電子成本管控能力出眾，同時開拓新品類、擴充新產能，首次覆蓋給予“買入”評級；深南電路深耕通信領域，積極參與5G實驗，未來有望率先受益5G建設，首次覆蓋給予“買入”評級。

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